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掌握要点 你可以找到适合你的基金经理人



掌握要点 你可以找到适合你的基金经理人

在台湾, 基金公司每个月都会发布报告, 向投资人交代投资策略, 主要持股与历史绩效, 像是"富兰克林坦伯顿全球投资系列 - 全球基金".

共笔作者: 随风; 资料与图片来源: Franklin; Morningstar; Thirdavenuefunds; Fpafunds; Financeseek; Richard-wilson; Telegraph

最近, 随风在Morningstar U.S. 读到"What Your Fund Manager Should Tell You"与"Examples of Excellent Shareholder Letters"这两篇文章, 内容是关于基金经理人应该向投资人报告哪些资讯. 读完后发现, 跟国外的基金公司相比, 台湾的基金公司资讯提供这环, 仍有非常大的进步空间.

让我们先来简单介绍"What Your Fund Manager Should Tell You"与"Examples of Excellent Shareholder Letters"这两篇文章的内容.

在"What Your Fund Manager Should Tell You"一文中, 作者Gregg Wolper认为, 基金公司在定期报告中, 除了应该交代最基本的主要持股, 过去绩效, 费用, 持股周转率之外, 还应该有一个段落由基金经理人自由发挥. 在这个段落中, 基金经理人应该以深入浅出的方式阐述自己的想法, 让投资人可以透过这段文字了解基金经理人的投资风格. 就像投资股票要慎选公司的经营阶层一样, 投资基金当然也要慎选基金经理人, 这些资讯可作为投资人选择基金经理人的衡量依据.
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另外, 基金经理人应该在这段文字中, 检讨过去这段时间内所做的投资决策, 基本上必须能回答以下三个问题:

(1)当初是根据什幺原因而买进这些股票?

(2)在这些股票中, A, B, C股票贡献了部份绩效, 而X, Y, Z股票让投资人蒙受亏损?

(3)为什幺没有卖掉X, Y, Z股票? 又基金经理人从中得到哪些教训?

或许, 基金公司会认为, 承认自己的错误将会失去投资人的青睐; 但事实上, 若基金经理人能清楚交代这些问题, 就算基金短期绩效不佳, 投资人也会更有信心继续持有. 就像在股票市场中, 投资人总是喜欢为市场涨跌找原因, 这是因为"有理由"的涨跌, 比"没理由"的涨跌更令人感到心安.
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在"What Your Fund Manager Should Tell You"一文中, 作者Gregg Wolper提供一些基金致投资人报告的典範, 这些报告不仅详细解说基金的投资策略, 投资人还可以从中学习到许多投资观念与知识, 相当值得一读.

首先是Third Avenue的报告, 主席Martin J. Whitman在报告中详细解说公司取得及使用现金的方式, 像是增资发行新股, 分派现金股息, 股票回购...等. 该公司的基金经理人, 也在报告中详细解说主要持股的经营概况, 以及基金未来会如何调整资产配置.

再来是FPA的报告, 该公司对于总体经济, 政府政策, 有非常详尽的分析, 并告诉投资人这些因素将对他们的投资策略造成何种影响. 其中, 该公司旗下某档基金在去年投资惠普(HP), 让投资人蒙受损失, 基金经理人不仅详细说明当初投资惠普的理由, 也告知投资人基金继续持有惠普的原因, 让随风感到印象深刻, 似乎从来没有在国内的基金月报中, 看到基金公司主动告知误踩地雷的案例.

在台湾, 投资人往往将基金当成懒人投资术, 好像把钱交给专家代为操作后, 就可以完全不管事, 接下来只要躺在床上, 钱就会自动滚进来.

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比较"用功"的投资人, 则是非常在意过去绩效, 像是知名的"四四三三法则", 以为自己能从后照镜中看到前方的路况. 更甚者, 还会用技术线图分析基金历史净值走势, 但这种做法当然是毫无道理的, 因为基金在不同时间点的持股并不相同, 我们总不能把宏达电的股价线图接续在联发科后面, 然后再拿来分析吧? 此外, 技术分析研究的是投资人的交易行为对股价的影响, 但基金投资人申购, 赎回, 对基金净值的影响非常小.

有趣的是, 对于真正会影响基金未来绩效的因素, 像是投资风格, 主要持股, 费用, 持股周转率, 却很少有投资人关心. 有些人还会批评这些资讯根本没用, 只是学术界象牙塔的论点, 殊不知这种论点在美国投资界盛行已久, 许多美国人都根据这些原则来选择基金, 是不折不扣的实务派论点.

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不过, 我相信还是有一些投资人想要深入了解这些资讯, 但台湾的基金公司都没有提供, 所以近年指数型投资才会大为风行. 相较于国内的主动型基金, 指数型基金不但费用便宜, 也没有投资风格的问题, 纯粹就是追蹤指数, 确实让投资人更感到安心.

我并不反对主动型基金收取比指数型基金更多的费用, 但一分钱, 一分货, 既然收取更多的费用, 就算不一定能打败大盘, 也应该给投资人更好的服务品质, 像是在基金定期报告中提供更完整的基金资讯, 就是提升服务品质的一种方式.

近年, 国内的基金公司耗费大量资源经营行销体系, 但大家都争相投入行销的后果, 就是彼此的成效会互相抵消, 最后等于做白工. 与其耗费大量资源经营行销体系, 不如想办法提升服务品质, 让自己的品牌形象与其他基金公司有所区隔, 或许更能获得投资人的青睐.

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